进入2025年12月，比特币价格持续在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内横盘整理，让许多投资者感到困惑与焦躁。与此同时，美股持续上扬，黄金价格更是屡创新高。据市场分析，这种“原地踏步”的行情并非市场缺乏方向，而是受到了年末巨量期权到期的强力压制。随着12月26日价值270亿美元的比特币期权即将到期，一场决定后市走向的“大考”正在临近，分析师指出，震荡僵局有望被打破，价格更可能向区间上沿甚至更高水平突破。
核心观点与数据：期权“伽马效应”是近期横盘主因
数据显示，比特币在整个12月几乎都被锁定在85,000至90,000美元的区间内。分析师指出，这背后是衍生品市场的“伽马对冲”机制在发挥作用。期权做市商为了对冲风险，会在现货和期货市场进行动态买卖。具体而言，在85,000美元附近有大量的看跌期权“伽马”，迫使做市商在价格下跌时买入比特币，形成强力支撑；而在90,000美元附近则有密集的看涨期权“伽马”，导致做市商在价格上涨时卖出，形成压力天花板。这种由对冲行为驱动的“自强化”区间，暂时压制了市场的波动性。
市场背景分析：年末期权到期日或成行情催化剂
值得注意的是，这种压制效应是暂时的。随着12月26日期权到期日的临近，期权的时间价值（包括伽马和德尔塔）将加速衰减，做市商的对冲需求会大幅减弱，被压抑已久的市场波动性很可能得到释放。本次到期的期权规模空前，仅Deribit交易所就有价值270亿美元的头寸即将结算，且呈现出明显的看涨倾向：其看跌/看涨比率仅为0.38，意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。此外，大量未平仓合约的执行价集中在100,000至116,000美元的看涨区间，这为到期后的上行方向提供了潜在动力。
结尾预测：突破在即，上行概率更高
综合当前的市场结构和衍生品数据，分析师普遍认为，在巨量期权到期后，比特币价格更有可能向上突破当前震荡区间。期权机制指向价格向区间上沿甚至更高位置（例如95,000美元中段）寻求解决方案的概率，要远大于持续跌破85,000美元支撑。投资者应关注，一旦期权“枷锁”解除，结合当前宏观环境和风险资产的整体向好态势，比特币有望结束长达数周的盘整，开启新一轮趋势行情。市场正在屏息等待，这场年末的期权大考，很可能成为决定2026年初市场基调的关键战役。
