随着年末流动性趋紧，加密货币市场在微弱反弹与结构性分化中前行。比特币虽艰难收复88,000美元关口，但现货ETF资金却遭遇连续五日净流出，凸显市场信心不足。与此同时，DeFi巨头AAVE的一场品牌资产归属治理提案以压倒性票数被否决，揭示了去中心化治理的复杂现实。另一方面，去中心化永续合约交易所Hyperliquid凭借HIP-3提案获得机构看涨预期，成为黯淡市场中的一抹亮色。本文将深入剖析本周关键数据、治理事件与赛道动态，为投资者勾勒年末市场脉络。
核心数据显示，比特币在周二跌至周内低点86,561美元后，于周五反弹至88,600美元以上。然而，市场的反弹并未提振现货比特币ETF的需求。据Farside Investors数据，周三该类ETF录得1.75亿美元资金流出，这已是连续第五个交易日出现净流出，反映出传统渠道资金在年末的谨慎态度。
市场背景方面，年末假期导致的投资者活动减少是流动性稀薄、市场波动收窄的主要原因。这种“假日效应”使得单一事件更容易引发局部行情。值得注意的是，在整体市场横盘之际，细分赛道呈现显著分化。例如，去中心化永续合约交易所（DEX）的市场份额从2023年1月的2.1%飙升至2025年11月的历史新高11.7%，表明衍生品交易正加速向链上迁移，这为相关协议带来了结构性增长机遇。
在热点事件层面，去中心化借贷协议AAVE经历了一场紧张的治理风波。一项旨在将协议品牌资产（包括域名、社交媒体账号、命名权等）控制权归还给DAO实体的提案，在Snapshot投票中以55.29%的反对票和41.21%的弃权票被否决，仅有3.5%的投票者表示支持。分析师指出，此结果凸显了DAO治理中时机、提案表述与社区参与度对最终结果的巨大影响。尽管支持者将其标榜为迈向去中心化的关键一步，但社区多数成员认为此举过于仓促。
另一方面，去中心化永续合约交易所Hyperliquid成为市场关注焦点。投资机构Cantor Fitzgerald预测其治理代币HYPE到2035年可能飙升至200美元。Hyperion DeFi首席执行官Hyunsu Jung向Cointelegraph表示，驱动这一增长预期的核心是Hyperliquid改进提案HIP-3，它被视为协议下一阶段增长的主要引擎和估值框架的关键推动力。
在安全领域，币安联合创始人赵长鹏本周提出了一系列旨在“根除”地址投毒诈骗的附加安全措施，包括钱包警告和可疑账户黑名单机制。这种诈骗手法已造成严重损失，仅11月就导致6,344名受害者损失超过770万美元。投资者应关注主流交易平台后续的安全功能更新，以加强资产保护。
展望未来，市场在年末可能维持低波动率下的盘整格局。比特币ETF的资金流向能否扭转，将是观察机构情绪的重要窗口。DeFi领域的治理冲突表明，去中心化绝非一蹴而就，社区共识的构建充满挑战，这或将成为所有DAO长期面临的课题。而像Hyperliquid这类在细分赛道通过创新提案获得动能的协议，则提示投资者在熊市或震荡市中，更应关注具备明确价值捕获机制与增长叙事的基础设施项目。随着新年临近，市场或将在流动性回归后选择新的方向。
